“我们以标准银行和客户签订的协议举例，在和约期限的一年内，如果日元汇率下跌，在跌到140日元兑1美元之前，客户在每个月的月底都可以133.33日元兑1美元的汇率，向标准银行兑换1亿美元。”张进再次复述了Ruby拿出的投资产品。</p>
这个产品在舒欣和钱跃看来并不陌生。果然，舒欣问道：“应该还有其他条款，请继续！”</p>
张进点点头，继续说道：“如果日元汇率上涨到了130日元兑1美元或者之上，那么客户每个月必须以130日元兑1美元的汇率，向标准银行兑换2亿美元。”</p>
“还有没有其他条款？”舒欣皱眉问道。</p>
“还有就是日元跌到140日元兑1美元时，协议取消。为了履约，客户要先缴纳5％的履约保证金。”</p>
“哼！还有保证金条款，这简直太疯狂了！”钱跃冷笑一声，抢着说道：“这是一份与美元/日元汇率挂钩的累计期权。累计期权按照读音，在香港投行界被戏称为‘I－kill－you－later’，也就是‘我迟些杀你’。”</p>
舒欣也开始分析道：“这份累计期权分解之后，可以看作是48份和约标的相同的期权，只是方向和执行价不同而已！”</p>
怎么48份？张进好奇的问道：“具体说说！”</p>
舒欣继续分析道：“‘客户在每个月的月底都可以133.33日元兑1美元的汇率，向标准银行兑换1亿美元’，这相当于标准银行卖出一份执行价为133.33，协议标的为1亿美元的USD/JPY看涨期权。”</p>
“‘日元跌到140日元兑1美元时，协议取消’，这相当于标准银行从客户手里买进一份执行价为140，协议标的为1亿美元的USD/JPY敲出期权。这份期权一旦被触发，后续月份的交易就自动终止了。”</p>
“‘客户每个月必须以130日元兑1美元的汇率，向标准银行兑换2亿美元’，这就相当于客户卖出两份执行价为130，协议标的为1亿美元的USD/JPY看跌期权。这三种期权合起来，就是4份不同方向、不同执行价，但是协议标的一样的期权。协议期限是一年，那么每个月都要4份，加起来总共就有48份。总的来说，这种协议就是个止赚不止赔的买卖！”</p>
“原来如此！”张进受教了。这样的话，说是买投资产品，其实是买入一份期权的同时卖出三份期权，这个风险就大了。这种期权只在日元持续下跌的时候才会有收益，而且会被止赚条款将收益限制住。如果行情发生大幅反转，就要承受双倍的，而且没有上限的亏损。</p>
张进的资金大部份都是从期权交易中盈利而来，对于他的交易对手，也就是期权的卖方，他们的风险张进是一清二楚的。现在，Ruby居然向自己推销这种产品，看来和标准银行没有继续合作下去的必要了。那些开在标准银行的所有账户，都需要清理、转移。</p>
嗯？这种投资产品倒是可以好好利用。张进心里想到，朴永洲那家伙当初敢威胁自己，那就让他将这种产品卖到日韩吧，咱也体会一回“我迟些杀你”！</p>
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